北交所开市后运行平稳，近期多项改革政策梳理汇总

<配资注册>北交所开市后运行平稳，近期多项改革政策梳理汇总

编者按：北交所自2021年11月15日开市以来，市场运行总体平稳北交所开市后运行平稳，近期多项改革政策梳理汇总，融资、交易等市场化的制度安排有效运行，带动新三板整体活力和吸引力显著增强，市场结构进一步优化，服务实体经济高质量发展的能力不断增强。近期，北京证券交易所（以下简称北交所）多项改革政策逐一落地，本期对北交所相关改革政策进行梳理汇总北交所开市后运行平稳，近期多项改革政策梳理汇总，供各公司、中介机构学习参考。

一、北交所基本情况

截至目前，北交所共有176家上市公司，合计融资364.41亿元，公司总市值2402.72亿元，流通市值1299.21亿元。其中，中小企业占比8成，民营企业占比9成，先进制造业、战略性新兴产业等占比超8成，71家为专精特新企业，平均净利润增速超过20%，高成长潜力突出。

今年以来，随着北交所新股发行上市、改革政策不断释放，二级市场流动性明显改善。春节后至今，北交所日均成交额超过10亿元，较春节前增长198%；北证50指数年初至今累计上涨8%；新股平均申购倍数超过230倍，较去年12月平均提高2.7倍；新股发行上市首日无一破发，平均涨幅超过35%，最大涨幅超过80%。

二、挂牌上市直联审核监管机制

全国股转公司（北交所）在2022年12月推出了企业从新三板挂牌到北交所上市的挂牌上市直联审核监管机制。该机制主要面向2023年起新申请挂牌的企业。

1.直联机制基本思路。对于意在挂牌满一年后立即申报北交所的申请挂牌公司，经企业主动申请、主办券商核查确认，北交所对其全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对接，在挂牌期间夯实规范运作基础的前提下，支持优质企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。直联机制有效压缩了企业从挂牌到上市的时间，提高上市效率，预计优质企业从申请挂牌到实现北交所上市，总耗时将在13~14个月左右。

2.直联机制在企业客观条件、主观意愿以及中介机构执业质量三方面设置了入选标准。

客观条件方面，一是着眼于推动企业挂牌满一年后快速上市的目标，要求相关企业符合国家产业政策和北交所市场定位，不得为金融、类金融、房地产企业，不得为产能过剩行业或者《产业结构调整指导目录》规定的淘汰类行业，不得为学前教育、学科类培训业务企业，申报挂牌时满足北交所四套上市财务指标之一，并在直联机制适用申请书等文件中明确拟适用的具体申报标准，挂牌报告期内不存在重大违法违规等发行上市负面清单情形。二是充分体现服务国家战略、支持科技创新的导向，优先支持新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、相关服务业等战略新兴产业领域的企业适用直联机制。

主观意愿方面，一是允许企业自愿选择、自愿参与，申请挂牌同时提出直联机制适用申请。二是有明确的北交所发行上市计划，申报挂牌前已与券商、会所、律所等中介机构签订发行上市服务协议，计划在挂牌后18个月内提交发行上市申报文件。三是自愿接受并配合各项审核监管安排，包括但不限于：挂牌后一个月内制定尽调计划新三板上市条件 有盈利要求吗，每两个月报告一次进展情况，提交规范问题清单并督促按期整改；挂牌后6个月、12个月各提交一次招股书草稿，董事会召开后披露招股书草稿并提交申报文件草稿等。

中介执业方面，券商、会所、律所等中介机构已确定发行上市项目签字负责人并由其作为签字人员开展挂牌推荐业务。要求保荐机构项目组经验丰富，至少有一名保荐代表人有过两家及以上IPO（含精选层）保代签字经验。挂牌期间中介机构团队稳定，不得出现任意一家中介机构变更或者任意一家中介机构两名项目负责人均发生变更的情形。

三、股票做市交易业务

北交所发布《北京证券交易所股票做市交易业务细则》(下称《做市细则》)和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》(下称《做市指引》)，对证券公司开展北交所股票做市交易业务的流程、权利义务和监督管理等内容作出规定。 《做市细则》主要明确了做市服务的申请与终止、做市商权利与义务以及做市商监督管理要求。《做市指引》在《做市细则》相关规定的基础上，对做市商开展北交所股票做市交易业务的流程、做市商监督管理要求和评价激励机制安排、做市商内部管理要求等作出进一步细化。

1.基本原则。经证监会核准取得上市证券做市交易业务资格的北交所会员，可以在北交所开展做市交易业务。具备相应资格的会员与北交所签订做市协议并开通做市交易权限后，可以备案为特定股票做市。做市商作为一类有持续双向报价义务的特殊投资者参与交易，和普通投资者在竞价交易中享有同等的交易权，所有订单遵循“价格优先、时间优先”的原则成交。在北交所混合交易制度下，做市商和普通投资者订单类型相同，系统在撮合成交时不区分做市商订单和普通投资者订单，做市商和做市商、做市商和投资者、投资者和投资者之间均可成交。

2.与新三板做市制度的区别。北交所做市制度是在竞价交易基础上引入做市商实行混合交易制度，不对单只股票的做市商数量作硬性要求，做市商和普通投资者交易权利相同，成交价格通过竞价方式产生。同时，基于基础交易方式及市场流动性的差异，北交所和新三板在做市商报价权利和义务方面的要求也存在一定差异，以契合不同市场特点、满足市场交易需求。

3.做市报价。包括报价数量、报价价差、报价时长三个维度，不设最低做市库存股要求，除特殊情形外，不限定最低做市期限。在有效报价数量上，做市商在买方向、卖方向上的累计申报最低数量应均不低于1000股。在有效报价价差上，要求连续竞价阶段做市商的有效报价价差不高于2%，集合竞价阶段不高于3%。在有效报价时长上，每只股票的开、收盘集合竞价参与率应分别不低于50%、70%，连续竞价阶段符合规定的做市报价时长应当不低于连续竞价交易时间的90%;连续竞价期间做市商成交后报价不符合有效报价要求，但在2分钟内恢复有效报价的，补充报价时间纳入参与率计算。

4.做市期限。做市商为北交所股票提供做市服务的，不设做市最低期限，但主动退出为特定股票做市后，6个月不得申请重新为该股票做市;主动退出为所有股票做市后，1年内不得再申请为任意一只股票做市。

5.特殊情形下可豁免做市报价义务。发生最优价为涨跌停价情形、股票处于盘中临时停牌期间、股票在超额配售选择权行使期内且做市商为获授权的主承销商的，免除双向报价义务;做市商持有库存股票不足最低报价数量要求的，免于履行卖出报价义务，但应在次一交易日恢复双向报价。此外，发生涉及股票退市、因不可抗力等因素或系统升级导致做市商无法继续履行报价义务的，北交所可以根据做市商申请或市场情况决定豁免做市商做市报价义务。

四、融资融券业务

北交所融资融券业务比照沪深市场成熟模式搭建，会员交易权限管理、投资者准入、账户体系、交易方式、标的股票范围、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面均与沪深注册制板块融资融券业务保持一致，符合投资者、证券公司等市场各方现有习惯。

1.会员交易权限与投资者适当性管理。具备中国证监会批准的融资融券业务资格的会员，可申请开通北交所融资融券交易权限，开展融资融券业务。投资者开通北交所信用交易权限新三板上市条件 有盈利要求吗，应当同时满足《证券公司融资融券业务管理办法》关于融资融券交易的准入条件及北交所投资者适当性门槛。

2.标的股票范围。北交所股票自上市首日起可作为融资融券标的。基于北交所股票市值、流动性水平以及证券公司展业的风险控制需要，业务上线初期以北证50指数成份股和具备较好流动性基础的股票为融资融券标的。调整机制设计上，以定期调入、异常调出为总体原则，后续符合调入标准的新上市股票和存量股票常态化调入融资融券标的股票范围。北交所发布的《关于融资融券标的股票范围有关事项的公告》，明确了标的股票范围、调整机制及首批标的股票名单。会员可以在北交所公布的标的股票范围内确定其向客户融资融券的标的股票名单，该名单可以小于但不得超出北交所规定的范围。

3.可充抵保证金证券范围及折算率。北交所规定的可充抵保证金证券范围及折算率与沪深市场一致，上市公司股票、证券投资基金、债券、货币市场基金、证券公司现金管理产品及北交所认可的其他证券均可作为投资者参与北交所融资融券交易的可充抵保证金证券。折算率方面，北交所认定的指数成份股股票的折算率最高不超过 70%，北交所其他A股股票的折算率不得高于65%；被实行风险警示、进入终止上市程序的股票，以及静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票的折算率为0%。会员公布的可充抵保证金证券及其折算率，可以小于但不得超出北交所规定的范围。

4.融资融券交易规则。采用竞价交易方式。对于投资者融资买入、融券卖出和证券公司强制平仓交易，在申报指令中相应增加“融资”、“融券”、“强制平仓”标识。对于融券卖出的申报价格，应当不低于该股票的最近成交价，且不得使用市价申报。融资融券合约期限最长不得超过6个月，会员与客户协商一致可以展期，每次展期不得超过6个月。

5.转板衔接安排。北交所在《北京证券交易所融资融券交易细则》中做出差异化安排，规定标的股票转板的，自上市公司披露股东大会相关决议公告之日起调整出标的股票范围；可充抵保证金证券转板的，自上市公司停牌之日起调整出可充抵保证金证券范围；客户信用证券账户、客户信用交易担保证券账户中的证券转板的，对会员计算维持担保比例的方式、股票划转等事宜做出安排。

四川证监局

2023年3月15日

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